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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 459,00 € |
467,20 € |
-8,20 € |
-1,76 % |
24.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0006070006 |
607000 |
- € |
- € |
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HOCHTIEF Q2-Zahlen leicht besser
17.08.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von HOCHTIEF (ISIN DE0006070006 / WKN 607000) weiterhin mit "kaufen" ein.
HOCHTIEF habe heute Morgen Q2-Ergebnisse 2011 veröffentlicht, die bei EBT und Jahresüberschuss leicht über den Schätzungen und dem Konsens gelegen hätten. Der negative Einmaleffekt durch Leighton (ISIN AU000000LEI5 / WKN 856187) habe die solide operative Performance der anderen Segmente überlagert.
Der Umsatzanstieg um ca. 7% sei von allen Regionen getragen worden, maßgeblich seien dabei aber insbesondere der Gewinn verschiedener Großprojekte in der Region Americas (Q2-Umsatz: +10,9%) und solide Volumina im europäischen Geschäftssegment (+7,9%) gewesen. Zudem habe die Region Asien/Pazifik aufgrund des Gewinns verschiedener Großprojekte deutlich zum Umsatz beigetragen (Q2-Umsatz: +19%).
Wie bereits erwähnt, habe das operative Ergebnis nicht vom steigenden Umsatzvolumen profitieren können, da es erneut signifikant durch verschiedene Einmalbelastungen aufgrund von mehreren Wertberichtigungen bei der Leighton Group beeinträchtigt worden sei. Als Folge daraus sei im zweiten Quartal nur ein EBT von ca. EUR 10 Mio. und damit ein deutliches Minus von knapp 95% erzielt worden. Ohne die negativen Einflüsse hätte das EBT im ersten Halbjahr bei ca. EUR 400 Mio. gelegen, was einem Anstieg von mehr als 30% entspreche.
Mit einem Auftragseingang von EUR 13 Mrd. (Plus von 1%, wenngleich noch auf dem Rekordhoch des Vorjahres) und einem Auftragsbestand von knapp EUR 47 Mrd. verfüge HOCHTIEF über eine angemessene Visibilität für die nächsten zwei Jahre.
HOCHTIEF habe die Guidance für das Geschäftsjahr 2011 mit einem Umsatz auf Vorjahresniveau und einem Vorsteuerergebnis bestätigt, das sich gegenüber dem Vorjahr halbieren sollte (einschließlich der Erlöse aus dem geplanten Verkauf von HOCHTIEFs Airport-Sparte). Zudem halte HOCHTIEF an den EBT-Zielen für 2012 (EBT: EUR 500 Mio. inkl. des Beitrags aus dem Verkauf des Immobiliengeschäfts) und 2013 (EBT: EUR 450 Mio. auf rein operativer Basis) fest.
Das Warburg Research-Modell enthalte vorerst keine Erlöse aus dem geplanten Verkauf des Konzessions- und Immobiliengeschäfts. Nichtsdestotrotz sollte das zugrunde liegende solide Wachstumspotenzial den Weg zu einer signifikanten Verbesserung der Ergebnisdynamik ebnen, die sich bereits in H2 2011 einstellen sollte.
Die Analysten von Warburg Research bestätigen die Kaufempfehlung für die HOCHTIEF-Aktie mit einem Kursziel von EUR 85 (unverändert) auf Basis eines DCF-Modells. Selbst auf Basis einer SotP-Bewertung (bei der Leighton nur zur aktuellen Marktkapitalisierung und die Airport-Sparte mit gut EUR 1 Mrd. bewertet würden) würde der faire Wert bei ca. EUR 72 liegen, was einem Kurspotenzial von über 40% entspreche. (Analyse vom 17.08.2011) (17.08.2011/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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